比亚迪刀片电池正式上公告，从专利看它到底有多牛

石岩_国君电新?.01.18

1月15日，工信部公布第批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，其中比亚迪刀片电池正式亮相；根据信息披露显示，本次比亚迪申报的两款刀片电池车型为BYDBEV/BYDBEV1，这将是比亚迪今年即将推出的新一代高端车型”汉“。此次电池采用重庆弗迪锂电池有限公司生产磷酸铁锂电池，即新一代刀片电池；而重庆弗迪锂电池为比亚迪的全资孙公司。

■首先我们先来看一下比亚迪的刀片电池到底是个什么东西？

刀片电池内部采用叠片结构，且多个电极端子的结构模式。采用叠片技术能够最大化提高能量密度，同时能够增强散热效果；并且从单体电池的设计来看单体电池不再按照现有的一个正极或负极引出部件，而是在电池壳体上至少两个面，且每个面至少有两个电极端子连接极耳，而极耳又与极芯相连接，从而使得电极端子起到引出电流的作用便于单体电池向外部充放电。以下图为例，我们可以看到壳体左、右侧面上的电极端子均为两个，四个电极端子均可用于电流导通；这样设计的好处在于：1）在将其多对正负电极端子均连通时，可以缩短电流导通的路径，提高过流，降低阻抗（从下表可以看出，多对正负极电极端子在电流直流阻抗、温升、能量效率等方面均优于单对电极端子）；2）在将其单对正负电极端子连通时，未连通的正负电极端子可以作为备用电极端子，这样在单体电池故障时，可以通过备用电极端子实现整包的维修

单体电池采用长度更长的长方体形电池。而从单体电池的外形结构来看，其大体呈现一个扁平化的形态，即将单体电池整体的长度拉长（比亚迪电池专利说明书给出的区间长度为0.6米-2.5米），同时将厚度缩窄从而形成了一个的长方体形的单体电池；此外在电池长度方向上的两端还有极耳以及防爆阀，保证电流的顺利流通和电池发生故障时的安全问题。

■其次我们进一步探究比亚迪刀片电池电池包内部的排列结构

电池包可以根据整车设计调整不同的尺寸。根据下图左图所示，单个电池包（包体可以理解为整个电池包10内部的子电池包）可以直接形成在电动车上，也就是说包体为形成在电动车上任意适当位置的用于安装单体电池的底盘上；亦或是如右图所示：电动车1包括设置在电动车1的底部的一个动力电池包10，包体与电动车1的底盘固定连接，动力电池包10的宽度方向沿电动车1的车身宽度方向布置，即电动车1的左右方向，动力电池包10的长度方向沿电动车1的车身长度方向（即前后方向），并且电动车内部也可以放置多个电池包10，每个动力电池包10可以根据电动车1的底盘的形状及尺寸进行调整。

刀片电池并不一定意味着无模组设计，而是可以根据电池形态和需求采用大模组结构；并且无论是模组数量和模组内电池序列的排列方向都是多元化的。对于刀片电池而言，其不一定是说完全抛弃模组结构；而是可以根据实际情况将电池包内部划分为2个、3个、4个等子电池阵列（可以简单理解为大模组），亦或是采取层叠的情况，将两个模组沿着电池包的高度方向垂直排列；这样通过减少模组（单个模组内部由于单体电池更长同样节省了空间）的方式节省了空间，提高了整体的能量密度。此外从电池包内部单体电池的排列方向来看可以包括沿着电池包的宽度方向B排列（即下图左），亦或是沿着电池包的长度方向A排列（即下图右）；具体来看沿着长度方向排列单体电池的长度可能会更长。整体而言采用刀片电池后以后整个电池包的内部结构整体呈现多元化模式。

电池包内部单体电池采用立式放置方式，且通过结构加强件的方式将多个单体电池连接成一个电池阵列。现有的电池包内部主要由多个电池模组来构成，且电池模组包括多个依次排列的电池构成的电池阵列以及设置于电池阵列的两侧的侧板和设置于电池阵列的两端的端板，侧板与端板通过螺钉或者拉杆或者焊接的方式连接，以实现对电池阵列的固定；而取消了模组以后整个电池序列的强度则主要由加强件来完成。首先从电池排列的方向来看，现有专利中单体电池（以方形电池为例，其包括上下、左右、前后六个表面）多采用大面面向电池包壳体的顶面和底面，即采用卧式放置；然后单体电池再沿着水平方向依次排布形成的电池模块，这样子为了避免电池组件在竖直方向受力发生形变，就需要在壳体的底部设置加强筋或者将外壳底部加厚，从而增加内部零部件体积和电池包重量。而新专利单体电池则采用立式放置方式（如下图右图所示），通过加强件将单体电池连接成一个整体从而提高提高电池组件的整体强度，这样电池组件在壳体内就可以承担加强梁的作用，从而无需在壳体内额外设置加强梁（并且现有技术中在壳体内设置的加强梁的厚度至少为十几毫米），极大地简化了壳体的结构，有利于提高电池包的空间利用率。整体来看采用加强件+立式放置方式具备如下好处：1）简化电池壳体内部结构提升空间利用率，2）减轻电池包的重量，3）简化组装工艺降低生产成本。此外采用结构加强件的好处还在于说刀片电池单体电池不需要长度特别长，可以在增加单体电池长度的同时再通过加强件构造一个更长的电池序列。

结构加强件的排列方式和种类呈现多元化局面。起固定作用的结构件可以根据需求设计成贴片型、长方形、L型板体、“[”型板等，同时也可以选择粘贴在电池一侧或两侧；根据其粘贴的位置、顺序等具备很强的调节性

■最后从实验数据看刀片电池到底牛在何处。

整体而言比亚迪刀片电池通过大单体、以结构加强件替代传统模组横梁、以及无模组或大模组的形式减少了电池包零部件数量，提升了有效电池的数量，从而提高整体电池包容量和体积能量密度。以下图所示对比例1和实施例3所示，两者的区别主要体现在：1）实施例单体电池长度达到mm，是传统电池的4倍，2）电池包内部的所有单体电池构成一个完整的整体，取消了传统的模组设计。从两者的实验数据来看呈现如下特点：1）单个电池容量显著上升，v.s.47.5Ah，2）单体电池电量显著上升，.4v.s.wh；3）同样体积下电池数量显著下降，92v.s.个；4）单体电池体积之和电池包的体积（即单体电池体积之和/电池包体积）显著上升，62.41%v.s.54.76%。

■综上分析，大单体背景下的刀片电池的好处主要体现在：

①、电池包的体积利用率显著提高，电池包的体积能量密度提高：行业目前的体积利用率在40％左右，而我们的设计在电池包内部能全部布上电池，体积利用率能提高到60％以上，甚至达到80％，其体积能量密度提升20％以上。同样的车采用本发明的电池及布置方式，能量能提升20％-30％，车能跑的公里数也能提升20％-30％。

②、电池包的成本显著降低：单体电池本身可承担机械加强作用，可以省掉或者减少电池托盘的加强筋，电池包的制造工艺简单，制造成本降低；同时由于单体电池尺寸够长，可直接将多个单体电池并列布置在电池包中，省掉了或者减少了组装电池模组的使用的端板、侧板以及大量用于固定安装电池模组的螺钉等紧固件，单体电池的组装工艺更为简单，节省了大量的人力、物力还等制造成本。

③、电池包稳定性、可靠性增加：电池包组装工艺的越复杂，产生不良率的概率越高，电池包出现松动、安装不牢固的可能性也会增加，对电池包的品质造成不良影响，电池包的稳定性下降，可靠性降低。采用本申请的单体电池组装成电池包，由于组装工艺变得更加简单了，电池包稳定性和可靠性增加，电池包的不良率降低。

④、电池包的散热安全性能显著提高：电池包的温升是由产热和散热共同作用的结果，在相同容量的前提下，单体电池的产热量成定值，本申请将单体大体进行扁长化设计，单体电池的散热效果更好，单体电池的温升下降，在电池包工况一定的前提下，采用该单体电池，电池包的温升下降，由此电池包的安全性能也大大提高。

本文参考专利如下：

1）比亚迪汽车股份有限公司.单体电池、动力电池包及电动车:中国，CNU[P].-9-13

2）比亚迪汽车股份有限公司.单体电池、动力电池包和车辆:中国，CNA[P].-9-20

3）比亚迪汽车股份有限公司.单体电池、动力电池包和车辆:中国，CNA[P].-9-20

4）比亚迪汽车股份有限公司.电池包及电动车:中国，CNU[P].-1-3

5）比亚迪汽车股份有限公司.电池包及电动车:中国，CN209896U[P].-1-3

---------------------------

东睦股份

东睦股份:1.传统业务方面：公司是国内最大最优质的的粉末冶金资产，全球市场占有率3.7%（第九），全国市场占有率24.9%（第一）。主要应用于汽车变速箱和发动机以及底盘、家电等。

2.年软磁材料营销收入突破2亿，同比增长25.81%。软磁主要应用于新能源汽车以及充电桩、光伏等。这一块东睦股份的总产能与铂科新材的相当，目前应收略小于铂科新材，但中长期产能有望超越铂科新材。

3.公司持股75%的东莞华晶粉末，三大主力产品为摄像头支架、可穿戴设备和折叠屏转轴。年至今，华晶粉末公司成功进入华为供应链体系给其手机提供MIM结构件，可穿戴设备组件、5G路由器等产品的销售额占比均超过65%。预计东莞华晶粉末/1年为东睦股份贡献业绩为万元/万元。

4.拟现金收购上海富驰高科技股份有限公司的控股股权，收购完成之后，连续炉总升数将达升，总产值比精研科技高出20%，跃居国内第一。收购完成之后，东莞华晶粉末和上海富驰的消费电子MIM体量将与精研科技相当，当前华为最新3C产品的MIM供应份额基本被东睦股份的这两家控股子公司分享，因此收购完成之后东睦股份将成为华为最大的MIM供应商。

点评：只有8.76%的股份需要股东大会通过，16日晚上异动公告已经交割完35.72%的股份。而另外的23.31%就等东睦股份支付第二期款后就变更，到时候就控股了，这就不存在收购失败的风险。

---------------------

新能源12月销量跟踪

—————————————

1、年新能源市场下滑6.4%。交强险12月新能源销量辆，YOY-69.5%；1-12月销量84.9万辆，YOY-6.4%。

2、全年比亚迪、北汽新能源、吉利销量排名前三，北汽新能源、上汽自主大幅下滑。全年新能源销量排名前五为：比亚迪（，-5.0%）、北汽新能源（，-41.6%）、吉利（，-6.6%）、上汽自主（，-35.7%）、上汽通用五菱（，91.7%）。

3、高端新能源车无惧补贴退坡，蔚来、宝马成长性显著。全年新能源销量前十中大幅增长的品牌有：上汽通用五菱（，+91.7%）、华晨宝马（，+42.8%）、东风日产（，+.4%）、蔚来汽车（，+80.7%）；年12月销量中，华晨宝马销量已进入前五，销售辆，市占率达6%。

-------------------------------------------------

原创天风电子潘暕团队科技伊甸园前天

事件：年1月16日，公司发布年业绩预告，公司年度预计实现归母净利润12.5亿元-15亿元，同比增长%-%。

点评：持续坚定推荐公司，看好公司客户结构优化+5G换机终端销量提升+自主采购提升+收购安世协同效应下业绩弹性表现。公司年度预计实现净利润12.5-15亿元，超过市场预期，实现扣非后归母净利润10-12亿，前三季度归母净利润5.3亿元，投资性收益2.08亿，因此四季度单季预计实现扣非归母净利润7.2-9.7亿元，考虑11-12月安世并表及财务费用扣除预计增量1亿左右，ODM业务大超市场预期，预计目前单月已经能够达到三季度一季盈利水平。根据我们测算全年预计大概率可能在中上水平，有望归母净利润超14亿。年成为公司ODM业务增长元年，预计未来三年公司将持续受益海外客户比例继续提升、持续开拓高回报海外客户、5G驱动换机销量提升带来的内生客户结构切换红利和行业周期向上。

闻泰ODM业务景气度高涨，订单满载。10月-11月单月手机ODM出货量分别为13.30KK和13.00kk，景气度持续高企。我们预计闻泰ODM业务景气度将延续至1年，-1年是5G发展的初期，5G商用正式启动，运营商正式发布5G商用套餐，5G手机将成为运营商加速用户迁移的重要手段，因此我们判断5G手机将在-1年快速起量。此外，0元左右的经济型机型预计是5G发展初期的最佳进攻品种，有利于5G快速渗透，效率与成本管控正是闻泰科技强项。同时，高通5G芯片降价，将加速品牌转向ODM厂商，因此我们认为在今年5G手机将带动闻泰科技手机ODM出货量的提升。同时，5G手机单机ASP将显著高于4G手机，将令公司盈利能力显著提升。

看好协同作用，安世扩张产能实现快速发展。收购逐渐落地后，安世半导体中资化将呈现正向作用，闻泰科技拥有海内外知名客户，公司下游与安世半导体存在较大重叠，因此将充分发挥协同效应，目前安世半导体快速切入国产供应链，代替海外元器件，主要因闻泰科技现有客户引导导入以及国产替代所致。安世半导体由于产能紧张，安世半导体对汉堡和曼彻斯特前道晶圆厂进行技改，通过6寸升级8寸的方式提高晶圆产量，预计产能将增幅近20%。

投资建议：公司四季度预计单月能够实现三季度一季盈利能力，符合我们对于公司利润持续高速增长判断，预计明年收入、利润、利润率有望持续超市场预期，上调盈利预测及目标价，并表后，19-21净利润由10.06/40.54/52.96亿元上调至14.20/42.07/55.04亿元（不考虑收购新增财务费用，安世半导体年起业绩以%计算），上调目标价至元，维持“买入”评级。

风险提示：ODM渗透率不及预期、5G景气度不及预期

公司四季度预计单月能够实现三季度一季盈利能力，符合我们对于公司利润持续高速增长判断，预计明年收入、利润、利润率有望持续超市场预期，上调盈利预测及目标价，并表后，19-21净利润由10.06/40.54/52.96亿元上调至14.20/42.07/55.04亿元（不考虑财务费用，安世半导体业绩以%计算），选取同行可比公司，根据wind一致预期，同行可比公司，消费电子平台型公司、IDM和半导体公司，平均PE为55.14倍，给予闻泰科技年50倍PE，上调目标价至元，维持“买入”评级。

附相关报告链接：

《闻泰科技：定增配套完成，安世半导体收购顺利收官在即》1218 　　鲲鹏芯片价值单价高，超大封装技术难度大。鲲鹏芯片对标英特尔至强处理器，单位价值高。先进封装的制造成本占芯片制造总成本的比重更高。超大封装业务有望成为公司增长的新动力。------------------------------------------------

华为填补移动端最关键短板，国产化扛旗者初露锋芒

低功耗级鲲鹏处理器：采用16nm工艺，支持24个内核，主频2.4GHz，功耗低至75w。

极致效能级鲲鹏-和鲲鹏-处理器：采用7nm工艺，支持32和48个内核，主频2.6GHz，单位功耗的计算性能表现优秀。

极致性能级鲲鹏-处理器：采用7nm工艺，支持64个内核，主频2.6GHz

--------------------------------------------------------

时间：-1-16

一、行业整体情况

CIS经历年到年上半年惨痛制造行情后，从下半年开始爆发。技术方面，WLCSP，圆片级晶圆芯片封装，原来芯片在晶圆厂出来后，切成单颗，做COB或打线封装，体积大，厚度厚。为追求更小更薄，圆片级封装成为聚焦点。WLCSP封装厂商主要是台湾的精材，大陆的华天、晶方、科阳。比较大的玩家是科阳、华天，这两家拥有8寸和12寸产线，产能巨大。台积电下的精材在年底、年初，由于市场行情不好，成本控制不住，关掉12寸线。台湾、欧美客户把业务转到国内，产能基本全部分给华天和晶方。

二、技术相关

TSV属于平台技术，所有封装基于四大平台：TSV、Bumping、WLP、Fan-Out，互相组合可以封装于不同产品。低像素需要CSP封装。三摄、四摄手机，增加的1~2个摄像头主要是针对拍照清晰度等功能，需要添加辅助对焦的功能摄像头，低像素摄像头就能完成这些。另外，增加1~2个摄像头，但是成本不能增加，手机价格不能增加，导致需要压缩供应链成本。原来高像素用COB，芯片做成单颗贴上去，按颗卖。WLCSP按晶圆卖，对于一定尺寸的有价格对比，比如5*5的die用WLCSP成本优势更低，8*8的die用COB比较划算，万像素，12寸晶圆有几千颗die，成本优势体现出来。所以双摄、三摄、多摄趋势，导致低像素摄像头CIS市场爆发。晶方、华天封装技术差异：这两家在CIS上非常重叠。晶方是全球第一条12寸生产线，华天在他后面建的12寸。华天技术覆盖面更广，四大主营业务TSV、Bumping、WLP、Fan-Out。另外，这两家的技术都是从以色列引入，基本上都应该是完全转让了，没有专利风险。

三、价格

CSP相对COB：看尺寸。芯片越大，一般晶圆上拥有的芯片越少，因此不太好比。一般CSP与COB单颗在15%价格差。涨价幅度：首先，涨价的主要是针对国内客户，国外客户涨得非常少。这半年来产能不够，整个CIS封测全部提价，从Q3开始提价，提价幅度五十以上。价格还会涨，根据客户、产能，保守估计20%涨幅，根据现在订单需求量，涨价持续到年下半年。

四、产能

年二季度之前需求比较疲弱，所以只能打价格战，把价格打烂了。到年二三季度开始成卖方市场，行业这几年也没有什么扩产。封测是重资产，如果扩建，肯定得到了承诺，比例分好。现在基本产能分好了，其他家进不来了，不会轻易扩。晶方、华天、科阳：产能全部占满，小客户都被踢掉了。扩线，投了几个亿了，第一波扩线，下半年还会有。科阳有传闻将建12寸线。华天、晶方大约是每月两万片8寸左右，晶方12寸有10片左右，华天在0片。这两家在扩产，主要扩12寸，12寸利润率更好。到年底，12寸会扩到两万片。未来一两年扩产计划，现有产能分配的话，晶方，8寸在一万五到两万。华天差不多两万。晶方12寸有10片左右，华天在0片。科阳只有八寸，一万左右。扩完后，科阳达到晶方、华天现在的水平，晶方、华天在8寸做两万五左右，12寸两万片。现在规划产能的话，要到第三季度开出来。设备周期要三个多月，另外客户接受用新机台需要达到可靠性数据，需要拿到一定数据量支撑，才会让大批量生产。从良率爬坡时间来说，正常设备进来需要一两个月，等良率稳定，再需要一个月。所以再怎么快也需要三个月。现在先扩第一批，满足现在客户之前要的产能需求。估计这几家在Q4之前会一步步扩产。精材：-整个市场不好，精材成本控制不好。精材只有8寸，两万多片，基本在做工业、安防、车用，转线比较难转。另外，产线有另外应用，pop、结构光，做高端封装。大陆厂商，与客户在开发红外夜视摄像头（特殊应用的）、激光方面的芯片，作为CIS的另外增长点。

五、需求与客户

需求存量：需求来自手机、安防监控。80%以上是手机，可能会变为七三或更高。晶方、华天在客户上比较重叠。-年，开始攻克豪威，豪威原来都是在精材封装，两家在车用电子、安防PK，华天在车用率先突破，拿下可靠性用认证。华天、晶方在中国国产手机的份额可以看两家的产能占比，产线都是满的。需求增量：手机摄像头，5G引起换机潮，换机潮过去后，3、4达到饱和。剩下爆发点安防监控、车用。

$晶方科技(SH605)$$华天科技(SZ)$$长电科技(SH584)$

------------------------------------------

汇川技术：“变革深化年”影响深远，重申跑赢行业评级

大家好，汇川技术于昨日举办年度会议，上午股价下跌3%，受到投资者的广泛 　　公司公告获得德国大陆集团供应商资格并签订销售订单，开辟新的业务领域。公司获得德国大陆集团供应商资格，正式纳入德国大陆的供应链体系，年度实现了累计订单万元（含税），这是公司近年来技术、产品、市场拓展等方面不断积累并逐步显现成效的结果，公司进入全新且市场空间广阔的汽车电子应用领域，有助于进一步扩展公司产品线的应用领域和范围，对公司未来营业收入和业务发展均将产生积极影响。汽车电子化是未来汽车产业发展的大趋势，是公司在消费电子领域之外开拓的新的增长极。

　　预计19-21年EPS分别为0.60/1.16/1.67元/股。对应当前最新股价的PE分别是55x/29x/20x。公司过去几年在行业下行中表现出了较强的韧性，同时产品不断得到下游客户的认可，对比同行业可比公司估值水平，我们给予公司20年35x的合理PE，测算合理价值为40.69元/股，我们继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示：下游消费电子行业需求波动；行业竞争激烈带来毛利率下降；行业新工艺出现带来的产品迭代风险；新产品放量不及预期。

--------------------------------------------------------------未完待续