一德菁英汇

作者：ChuckKowalskiAndrewHecht

翻译：JerryMa

了解如何以交易商品为生

以交易商品期货为生是许多有抱负的交易者的梦想，但只有少数交易者能够实现这一目标。虽然，这是一个艰难的过程，但为了使这个其成为一个盈利且持久的事业，你必须做几件事情。

可用资金

你有足够的钱来以交易为生吗？出于某种原因，雄心勃勃的新交易者认为他们可以用美元开始交易商品期货，然后他们每个月都会赚到足够多的钱来生活。这当然是可能的，但也是非常不可能的。当我告诉你事情不会是这样的时候，请相信我！

以交易为生，你应该有足够的钱，你至少可以用这些钱生活一年。你还需要有足够的资金用于商品期货账户的交易，以便你每年能够获得足够的利润。如果你想每年赚5万美元，你应该拥有美元的账户。如果你每年可以获得20%的回报，那么你将获得美元。

许多新的商品交易者认为，他们每年可以轻松赚%，但这是不现实的。你当可以在一年内通过大宗商品交易赚到那么多收益，但你可能承担了太多的风险，并使自己处于失去交易工作的危险之中。将此作为一项事业而非拉斯维加斯之旅。总是活着为了进行另一天的交易（Alwayslivetotradeanotherday）。

交易计划

如果你希望以交易商品为生，那么你必须制定合理的交易计划。在开始做这个全职工作之前，你至少应该在交易中获得一些成功和盈利的记录。你的交易计划应以书面形式展示你的交易方法和风险控制。这是你的商业计划，将指导你完成日常运营。不要忽视或拖延你的交易计划。

不要通过交易来支付租金

交易者可以做得特别糟糕的事情就是，让他们每个月都要赚足够的钱来支付租金和杂货费用。这是一个背水一战的典型案例。这回给你带来太大的压力，让交易变得更加困难。

当我们承受太大的压力时，我们不会做出正确的决定。这几乎是灾难的秘诀。我已经看到一些交易员这样坚持了一段时间，但你总会有不可避免的回撤让你陷入混乱。亏损的月份通常会使交易者在下个月承担额外的风险，这会使账户陷入危险境地。这是容易发生交易崩溃和账户爆仓的时候。

让它运转起来

想要以交易商品为生的人需要认真对待这件事情。他们准备了经过深入研究和测试的交易计划。他们像机器人一样遵循他们的计划（大部分时间）并且不会承担太多风险。很有可能将资金押在一个优秀的交易设置上，但这不值得冒更多风险。不管每个入场设置看起来多么好，那并不意味着每笔交易都是有效的。

事实证明，大多数尝试交易商品的人都失败了。不要指望这很容易。在你尝试成为一名全职交易员之前，最初进行兼职交易并成为至少六个月的盈利交易者是明智之举。学习曲线通常在大多数交易者能够显示盈利之前持续大约一到两年。记住，确保你有足够的资金用于交易和生活费用，并将此努力视为一项事业。

基差风险——期货与现货之间的价差

期货价格反映了基础实物商品的价格，如桶装的橙子，猪肚或原油。许多期货都有实物交割机制。因此，期货合约的买方有权代表交割商品，如果持有至交割期，卖方必须准备交割空头头寸。

大部分期货合约在交割期之前清算。只有少数这些合同通过实际的交付流程。成功的期货合约取决于趋同程度，即期货价格在期货合约距离交割日期的临近，不断与实物价格收敛的过程。

虽然期货价格在期货合约有效期内与基础实物商品的价格高度相关，但在交割之前这种相关性并不完美。活跃月份或临近的期货价格与商品实物价格之差是基差。计算基差的公式如下：现货价格-期货价格=基差

现货价减去期货价等于基差

考虑一个农民在他的种植面积上种植玉米的例子。农民知道玉米作物的收获将会在秋季进行。为了防范价格风险，农民通常会在芝加哥商品交易所（CME）的芝加哥期货交易所（CBOT）部门出售玉米期货合约。12月（新作）玉米期货合约将成为对冲或锁定农民作物价格的工具。

考虑这样一个例子，实际市场中玉米的现货价格为每蒲式耳3.90美元。如果12月玉米期货价格为每蒲式耳4.00美元，并且农民在其上卖出期货，则基差为-10美分（实际价格与玉米期货价格之间的差价）。

Contango和Back结构

当基差为负时，意味着市场正常或处于contango结构——没有供应短缺。当基差为正时（现金价格高于期货价格），这意味着现货市场是溢价市场或者是back结构——供应短缺。

当农民采用如上所述的对冲策略时，体会为基差风险而交换价格风险。与价格风险不同，基差风险是现金价格与期货价格之间的差异。因此，农民仍然存在作物风险，而不是直接的价格风险，而是基差风险。农民通过出售期货进行了卖出对冲。对冲创造了农民现在的长期存在的基差。

如果玉米的现金价格相对于期货价格上涨，则存在加强的条件，这可能是基差变强的结果。在前面的例子中，从-10美分下调至-5美分将是基差的加强。这将为农民带来更好的经济效益。如果基差从1-0美分下调至-15美分，将导致农民的经济效益更差。这是弱化的条件，是基差走弱的结果。

当农民终于有机会在实体市场上卖掉玉米作物时，农民就会平掉期货头寸。农民将以回购价格对冲空头头寸。如果交易完成时现金和期货之间的差额为10美分，则对冲是完美的。如果基差低于-10美分，农民就会在对冲基础上亏损。如果基差高于-10美分，农民就可以在对冲的基础上赚钱。（注：-10美分，英文为10centsunder，这里的“-”号就是under，不代表基差大小，只代表期现价格高低。）

购买期货的消费者

前面的例子考虑了一个农民，一个生产者，但购买期货以对冲商品未来价格风险的消费者以反向交易的方式来交换基差风险。农民使用期货来防止价格下跌；消费者使用期货来抵御更高的价格。

消费者会购买期货合约，这是一个长期对冲。凭借长期对冲，消费者将缩小基差。因此，消费者具有与农民相反的风险。如果基差走弱，消费者由于对冲而产生积极的经济效益，如果基差加强，消费者就会产生负面的经济效益。

当市场参与者使用期货市场来对冲将在稍后进行的购买或出售时，就会出现基差风险。在提到农业市场时，基差往往是一个术语。基差可以广泛应用到各种期货合约，在商品的生产者或消费者当中已经被广泛运用。

商品的风险

风险通常与商品是同义词。大多数没有参与商品交易的人都认为商品的价格是天生的，而且它们通常都是正确的。只有一小部分人了解商品，并愿意参与投机领域。

然而，波动性和风险创造了盈利的机会。在充满风险的损失中，损失的可能性很大，但利润的可能性也是如此。大众经常误解大宗商品市场固有的一些风险。

风险主张

商品是一个风险主张的主要原因是它们在提供高度杠杆的期货市场上进行交易。商品交易者通常只需将期货使用期货合约总价值的5%-15%的保证金进行投资。

例如，如果原油价格为每桶82美元，原油期货合约为0桶，那么期货合约的总价值为美元。交易者可能只需要使用5美元来控制价值美元的原油。对于原油每波动1美元，该交易者每份合约可能会赚取或损失0美元。

在一个交易日，原油价格波动可能超过2美元。与原油期货合约交易所需的保证金相比，上涨或下跌2美元相当于40%的涨幅。因此，商品期货的风险吸引了一批人并使其他人远离。杠杆在一个没有纪律的交易者手中可能是危险的。杠杆是主要原因，因此许多新的商品交易者迅速赔钱。不熟悉市场的小型交易者往往会迅速赔钱。

业内经验丰富的专业交易者已经掌握了这些不稳定和杠杆化的市场。由于他们在管理期货领域的经验，商品交易顾问（CTA）倾向于获得正回报。巴克莱CTA指数表明，CTA在至年期间的平均复合年回报率为11.56%，CTA有三年亏损，最差的一年亏损为-1.19%。

CTA统计数据表明，虽然商品对小型交易者来说是风险负担，但是从专业人士已经能够通过大量资金来证明可以蝴蝶一致性的回报，并且他们可以通过多样化和经过时间考验的交易策略来控制风险。最后，商品可能是危险的，或者只是另一种提供高于平均回报率的投资工具。

风险、回报与波动性

回报是风险的直接函数。在商品世界中，更高的回报往往伴随着更高的风险。商品期货是杠杆工具；控制大量商品只需少量的保证金。因此，交易者或投资者可以赚很多钱，但他们也可能亏损很多钱。

大宗商品是嘴不稳定的资产类别。原材料的价格在很短时间内变为一半或者两倍、三倍或更多倍并不罕见。股票、债券和货币往往比商品具有更低的波动和更高的流动性。

例如，像美元这样的货币每日的波动往往低于10%，而天然气等商品的波动率往往高于30%。大宗商品是风险资产。因此，对你交易或投资的工具的良好判断、谨慎和了解这些工具尤为重要的。

在任何市场中，最大的风险是没有完全了解业务。每个企业都有风险。信用风险、保证金风险、市场风险和波动风险只是人们每天面临的商业风险中的一小部分。在商品期货的世界中，保证金提供的杠杆使价格风险成为大多数人需要